2021投资策略_

一、2021年投资回顾

1、操作反思2021投资策略:方向选择误判

(1)选择错误了顺周期方向的中游轻工、下游家电、金融、科技2021投资策略,没有配上游材料2021投资策略,二季度市场上涨中2021投资策略,配置的板块面临需求和成本的双重压力

(2)对估值的犹豫导致错过新能源行情

2、调仓过程:二季度减配内需相关、增配上游周期,四季度增配医药家居

(1)二季度调整和内需相关的消费和保险板块,增配偏周期的有色黑色化工

(2)三季度设备板块减持传统设备、增持新能源相关设备

(3)四季度周期品种减少但仍有仓位,目前配置和三季报差别不大

3、持仓结构:新能源以设备为主,食品饮料0配置

(1)机械设备20%:传统设备保持持仓、新能源设备、光伏锂电设备2021投资策略

(2)化工10+%;

(3)医药10+%,四季度逐渐增持;

(4)消费:家具为主,食品饮料0配;

(5)金融:详见公众号

(6)TMT:详见公众号

三、明年观点:关注具备核心竞争力的公司,行业更均衡,指数分化减弱

1、医药消费:增配,估值回到合理区间,增长稳定

(1)内需相关经济向下,大公司与经济相关性更强

(2)行业剔除受政策压制以外的因素,本身营业稳定、可测性强,调整后有可投空间

(3)配置长春高新、智飞生物、药明康德、司太立

2、新能源:行业分化加大,上游有风险,看好中游,偏好配置设备

(1)今年涨价相关短期供不应求,赚的是时间差的beta

(2)明年材料逻辑讲出现大的瑕疵甚至供过于求,品种分化会发生,今年有收益的电解液等有明年可能出现风险,宁德时代等电池在行业内的机会更大

(3)主要配置设备,从投资确认性和估值合理性来看性价比更高,锂电下游扩产的确定性高,如宁德投资扩产,确定性最高的是设备端;光伏基于技术进步

(4)新能源车超预期的概率高于光伏

3、光伏:一体化公司等待调整,处于山下游价格博弈过程

4、储能:成本项存在算帐问题,相对不是特别看好

5、家居:增配,可能出现估值业绩双击

(1)全年增速30%以上

(2)估值被房地产产业链压制

(3)明年格局和政策改善下,估值可能出现双击,投资空间不错

6、食品饮料:继续欠配,估值仍可能下修

(1)好公司估值不便宜,基本面和估值匹配没有预期那么好

(2)白酒调整不多,盈利增长不快,五粮液提价困难,说明行业向上周期在逐步进入下半场和尾声,下游消费者承接能力存疑,估值有可能下修

7、酒店旅游:估值不低,还在疫情前的位置,性价比不高

8、银行:存在正收益但弹性偏低,考虑减持换性价比更高的板块

(1)经济刺激之下一定会有正收益,经济数据稳定后银行后周期有机会

(2)但是经济偏好的情况下银行弹性偏弱,考虑减持银行去追求受益更高的板块

9、保险:负债端暂未看到起色

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